Офертата на собственика на Tod едва ли изглежда луксозна за миноритарните инвеститори

Клиентите на Tod ценят неговите мокасини от мек велур. Неговите вложители обаче може да открият, че последното предложение на групата не им пасва толкоз добре.

Контролиращият акционер на производителя на първокласни обувки, италианският бизнесмен Диего Дела Вале, се сплоти с частната капиталова група L Catterton, подкрепяна от LVMH, с цел да придобие частната благосъстоятелност на Тод. Сделката прави оценка Tod’s на 2 милиарда евро, в това число дълга.

Това е второто изпитание на Della Valle да смъкна Tod’s от борсата. Опитът през 2022 година се провали, защото акционерите решиха, че офертата му е прекомерно ниска. Този път те получават по-добра, въпреки и надали първокласна договорка.

При €43 на акция L Catterton предлага награда от 17,6% по отношение на цената на затваряне на Tod в петък. Въпреки че надали са нокаут, акциите имаха мощен пробег в последно време. Премията към тримесечната междинна цена на акциите наподобява по-разумна от 31 %.

Въпреки това може да се твърди, че цената на акциите на Tod не отразява изцяло капацитета на групата. Проблемът е, че заради годините на едва показване, рентабилността му е понижена. Като такова изкупуването не наподобява прекомерно изтъркано при 20 пъти оперативната облага за тази година съгласно оценките на S&P Capital IQ.

Но с повече старания управлението може да удвои тези доходи. Това би ги върнало там, където са били преди десетилетие. Освен това при многочислени продажби офертата на L Catterton наподобява поразителна – единствено 1,7 пъти по-високи от приходите за тази година. За информация, групата за изкупуване неотдавна пусна Birkenstock с 5,5 пъти по-високи продажби.

Възможно е офертата на L Catterton да изскърца. Обратите са лесни за показване, само че сложни за реализиране. Tod’s се пробва да го направи от години. Неговата марка също е изгубила известно значение. Неговите мокасини, в миналото de rigueur измежду бизнес елита, притеглят по-малко внимание от кецовете Loro Piana с бели подметки. Акционерите може също по този начин да са наясно, че даже в случай че офертата се провали, Della Valle ще се опита да изтегли акциите от борсата.

Самият бизнесмен би получил добра договорка. Съгласно изискванията на съглашението той е продавач на цена от 43 евро на акция — въпреки и единствено на дял от 10,5 %. Той ще резервира 54 на 100. LVMH, която има 10 % от Tod’s, също ще резервира своя дял.

В подмяна Della Valle получава преимуществото на сътрудник с опит в преструктурирането. И в случай че по-късно Tod’s бъде продаден на по-висока цена, той ще завоюва солидна облага от оставащия си дял. Не толкоз миноритарните акционери, евентуално раздразнени, че не им се предлага същата опция.

Екипът на Lex изготвя навременни мнения за финансовите трендове и огромния бизнес. Бихме желали да чуем повече от читателите. Моля, кажете ни какво мислите в секцията за мнения по-долу или по имейл.